大秦線秋檢結束后，鐵路運力恢復，前期結構性缺貨略有緩解。但從本周港口市場來看，在冬儲需求增加的情況下，鐵路發運后繼乏力，港口優質市場煤依然緊俏;一旦長協去庫加快，優質市場煤價格止跌反彈是大概率的事。本周前半程，指數呈緩慢回落走勢，港口弱勢磨底走勢。周三晚上，大集團外購價格上調，加之下游詢貨招標增多，港口煤價止跌企穩。本周四，指數上漲。下周，預計港口煤價繼續保持小幅上漲態勢。

10月20日至今，能源保供會議密集召開，主產區增量預期增強;終端對高價接受度不高、采購減少，發運戶觀望情緒加重，煤價持續小幅回落。但產地優質煤炭依然緊俏，東北等北方電廠加快補庫，安監高壓持續制約產量釋放，部分復產礦井實際產量仍低于正常水平，促使產地煤價下跌一周后再次出現反彈，集港成本隨之上移。與此同時，火電日耗呈季節性回落，夏季用電高峰已經過去，火電暫時不具備持續拉動煤價上行的基礎。但從庫存基本面看，全國重點電廠整體庫存水平偏低，存煤可用天數處于近年來同期低位，較去年同期存在明顯缺口。此外，水電逐步進入枯水期，水電出力下滑，火電需要承擔更多的兜底發電任務，市場的核心驅動力由夏季的“消耗庫存”轉向11月份的“緩慢補庫”。目前，集港發運成本較高，疊加“迎峰度冬”預期，賣方繼續降價出貨意愿下降，成交價格跌幅收窄并逐步趨穩。本周后半程開始，部分現貨貿易商捂貨惜售，優質中高卡市場煤報價普遍高于指數，下游詢盤熱度有所提高，下錨船數量增加。但終端庫存不低，實際成交仍以長協和剛需為主，港口庫存回落乏力，壓制上漲空間，短期以高位震蕩磨底后，后期將小幅上漲，但無大漲行情。綜合分析，在坑口價格上行、神華外購上調推動下，市場拿貨積極性有所提升，貿易商挺價意愿增強，市場情緒有所提振，部分貿易商嘗試提高掛牌價。但是，終端觀望情緒尚未根本緩解，對高價承接能力偏弱，實際成交仍然有限，報價上調后，下游采購不明顯。

當前港口千元煤價已經逼近火電企業的盈虧平衡區間，度電燃煤成本已經觸及國內多數省份火電中長期電價上限。若煤價繼續向上，火電企業將面臨發電虧損，但大部分沿海主力電廠均以燒長協為主，只有部分長協占比較少的中小電廠采購市場煤，從而形成市場內生的價格天花板。這也就意味著，冬儲會對煤價存在底部支撐，高價之下，電廠采購趨向理性，一般“燒多少，補多少”，按需補庫為主，盲目囤貨意愿不強。因此，無法驅動煤價繼續大幅沖高。非電需求板塊呈現明顯分化，其中，化工用煤屬于原料屬性，不受風電光伏新能源影響，剛性需求較強。但面對高煤價，化工企業盈利空間被擠壓，企業補庫策略也偏向謹慎，大多維持低庫存運行，隨用隨采，整體彈性偏弱，向上拉動煤價的動力有限，更多是跟隨煤價變化做被動調整。

內陸電廠庫存偏低，隨著氣溫的下降，北方地區陸續供暖，耗煤需求增加;短期港口價格以震蕩整理為主，方向性突破尚需新的驅動出現。市場參與者對后市走勢的判斷上存在分歧，部分貿易商認為供應增量預期增強、終端需求低迷，后市即便有補庫需求釋放，價格止跌反彈，但很難突破前期高點，傾向兌現利潤出貨。另一部分貿易商則認為環渤海港口市場煤資源有限，疊加冬儲預期，后市上漲時間會延長，對市場看法并不悲觀。此外，進口供應整體仍偏緊，當前，國際局勢緊張推高原油、天然氣價格并影響運輸，海外部分國家煤炭需求增加、價格接受度高于國內，支撐外盤報價，也在一定程度上分流我國進口煤源。疊加印尼個別煤礦因RKAB無額度宣布不可抗力、內河干旱影響運輸，短期印尼煤供應受限;四季度俄煤凍港亦可能影響發運，預計后市進口煤貨盤難有明顯增量。近期，煤礦價格止跌反彈，導致成本端支撐力度加大;疊加終端詢貨問價增多，貿易商蠢蠢欲動，抄底等漲心里又起。且目前環渤海港口實際可流通貨盤有限，終端電廠也有補庫缺口，部分貿易商對市場仍有預期。前期產地煤價僅僅下跌一周，就立即出現投機需求釋放。繼上周恐慌性拋貨后，環渤海港口市場煤價格企穩后小反彈，小部分貿易商開始穩價惜售優質貨源，成交圍繞指數周平均上下浮動幾元，主要以下游需求剛需采買，優質煤種還是相對緊缺。后市港口煤價仍有繼續小幅上漲可能，具體能漲多少?仍需關注主產區復產實際進度、冬儲補庫需求的釋放節奏、港口庫存去化的持續性，以及進口煤到貨對國內供應的補充程度。中旬，動力煤市場繼續看好，若港口缺貨，煤價仍有可能沖擊全年最高點1040元/噸。