事件描述

公司發(fā)布2026 年三季報。晶科能源2026 前三季度營業(yè)收入383.4 億元，同比-20.1%;歸母凈利潤-33.7 億元，同比減虧14.1%;扣非凈利潤-40.5 億元，同比減虧11.0%。單季度看，公司2026Q3 營業(yè)收入136.1 億元，同比-15.7%，環(huán)比+9.1%;歸母凈利潤-2.9 億元，環(huán)比減虧83.2%;扣非凈利潤-6.8 億元，環(huán)比減虧64.8%。

事件評論

公司堅持量利均衡的經(jīng)營策略，積極推進高效產(chǎn)品迭代升級及儲能等新興業(yè)務(wù)發(fā)展。

2026Q3，公司TOPCon 3.0 產(chǎn)線改造及產(chǎn)能爬坡工作有序推進，生產(chǎn)成本持續(xù)優(yōu)化，高功率產(chǎn)品出貨占比進一步提升，第三季度飛虎三組件出貨占比超過1/3。

晶科能源2026Q3 減虧明顯，主要為高效產(chǎn)品占比提升、美國出貨進入旺季、儲能扭虧所致，此外，政府補助規(guī)模為4.44 億。2026 年Q1-Q3，公司實現(xiàn)光伏組件出貨量為44.64GW，實現(xiàn)儲能系統(tǒng)產(chǎn)品交付4.5GWh;單季度看，2026Q3 公司實現(xiàn)光伏組件出貨量為15GW，實現(xiàn)儲能系統(tǒng)產(chǎn)品交付1.4GWh，單季度儲能業(yè)務(wù)確收規(guī)模進一步增加。

財務(wù)數(shù)據(jù)方面，公司2026Q3 單季度期間費用率為12.31%，同比+2.49pct，環(huán)比-2.00pct;資產(chǎn)減值損失沖回1.36 億元，主要為存貨跌價。2026Q3 公司毛利率為6.02%，環(huán)比+5.31pct，同比+2.26pct。

展望后續(xù)，我們判斷隨著高效組件及海外高溢價市場出貨提升、儲能放量，公司業(yè)績有望逐步改善。1)光伏方面，公司TOPCon3.0 產(chǎn)能有望進一步擴張，高功率產(chǎn)品占比預(yù)計提升，賤金屬工藝改造有望持續(xù)降本增效，戰(zhàn)略上從規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)向利潤導(dǎo)向;2)儲能方面，2026 年系統(tǒng)交付有望進一步提升，2027 年公司規(guī)劃出貨與確收規(guī)模繼續(xù)較快增長、追求有質(zhì)量的盈利。

風(fēng)險提示

1、價格修復(fù)不及預(yù)期;2、光伏裝機不及預(yù)期。